00915 凱基優選高股息30 ETF｜選股邏輯(追蹤指數),成分股,配息,優缺點？
在通貨膨脹、升息循環等影響下，全球金融市場持續震盪。這情況下，投資人更願意投資能抗震、抗通膨，且可長期投資的標的，而高股息ETF在這個環境下更受到投資人青睞。
今天介紹的這檔 ETF — 00915 凱基優選高股息 30 ETF 於 2022/07/21-07/27 公開募集，8/9正式掛牌上市。
00915 除了主打高股息，還可以同時透過多因子篩選出優質成分股 ，考量的因子包括流動性、財務指標、股價表現、波動度等，尤其適合喜歡領取穩定 股息 的投資人。
00915 凱基優選高股息30 ETF
00915 ETF 簡稱「凱基優選高股息30 ETF」，全名是「凱基台灣優選高股息 30 ETF證券投資信託基金」，於 2022 年 7 月 21 日公開募集。
以下為「00915 凱基優選高股息30 ETF」的基本檔案，而後文我們也會繼續介紹這檔 ETF 追蹤指數的方法和指數編制規則。
| 基金名稱 | 凱基台灣優選高股息30 ETF證券投資信託基金 |
| 基金代號 | 00915 |
| 成立時間 | 2022/08/01 |
| 上市時間 | 2022/08/09 |
| 基金經理人 | 施政廷 |
| 追蹤指數 | 臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃多因子優選高股息30指數（TIP Customized Taiwan Multi-factor High Dividend 30 Index） |
| 成分股檔數 | 30檔 |
| 計價幣別 | 新台幣 |
| 發行價格 | 新台幣15元 |
| 經理費（年） | 50億元（含）以下：0.30% 50億元以上：0.25% |
| 保管費（年） | 0.035% |
| 風險收益等級 | RR4 |
| 是否配息 | 季配息（每年2、5、8、11 月最後一個日曆日為收益評價日） |
| 基金檔案 | 官網說明頁 |
00915 追蹤指數方法、選股邏輯
00915 凱基優選高股息 30 是採用「完全複製法」來追蹤「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃多因子優選高股息 30 指數」。這邊所說的「完全複製法」，就是 00915 完全複製了標的指數，亦即，指數包含了哪些成分、比重多少， 00915 就會完全複製過來。
但是如果遇到特殊情形（像是成分股票流動性不足、暫停交易、基金因應申贖、標的指數成分股即將異動，或其他市場因素使基金難以使用完全複製法追蹤標的指數績效等），可視實際需要以「最佳化方法」進行資產管理，以追求貼近標的指數之績效表現。而「最佳化法」，是從追蹤指數的成分股中，挑選出一些最具代表的成分股，建立一個和追蹤指數類似的投資組合。
另外，為達到操作目標， 00915 也規定，至少 90% 追蹤「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃多因子優選高股息 30 指數」，剩下 10% 可投資證券相關商品，將整體曝險的部位儘可能貼近基金淨資產的 100% 。接下來，我們就來看看 00915 凱基優選高股息 ETF 的指數編制規則吧！
| 追蹤指數 | 臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃多因子優選高股息 30 指數 |
| 指數編製公司 | 臺灣指數公司」和「證券櫃檯買賣中心」共同開發 |
| 指數成分股母體 | 台灣上市、上櫃之普通股股票 |
| 採樣範圍 | 指數母體中發行市值前 300 大之股票 |
00915 指數成分股篩選規則
了解母體後，我們來介紹 00915 的指數成分股是如何篩選的。
流動性
最近 12 個月成交金額總額前 80% 股票，且滿足以下任一條件：
- 最近 12 個月成交金額總額前 20% 股票
- 最近 12 個月中，至少有 8 個月自由流通週轉率達 3% ；初次上市、上櫃股票未滿 1 年者，最近 3 個月自由流通週轉率均需達 3% 以上
指標
- 獲利能力：最近四季營業利益總和為正數
- 品質指標：通過獲利能力篩選後，金融業與非金融業分別依照「資產報酬率」與「股東權益報酬率」排除最低 25% 股票
- 下行風險：通過「品質指標」篩選後，計算近 126 日日還原報酬，排除負日還原報酬標準差最高 10% 股票
排序方式
- 波動指標：近 252 日日還原報酬標準差之倒數（由低波動排至高波動）
- 股息指標：以下列指標之平均數計算股利率（由高股息排至低股息）
(a) 最近 3 年平均現金股利
(b) 最近 1 年現金股利
(c) 最近 4 季每股盈餘總和×最近 3 年現金股利平均發放率 - 波動指標與股息指標經調整後，優先選取自由流通市值達 200 億元以上者；若檔數非 30 檔，則依下列順序選取 30 檔成分股：
(a) 調整後股利指標非負值
(b) 調整後波動指標遞減排序
上述乍看之下有點複雜，我們就用下圖來簡單說明選股的概念。
00915 指數成分股篩選規則
資料來源：凱基投信，股感商品研究室整理
再來我們來了解 00915 指數成分股的「權重限制」和「定期審核機制」。
權重
- 自由流通市值加權，再依「股息指標」調整權重
- 除金融業外，單一產業初始權重上限為 15%
- 個別成分股權重上限為 8% ，同時不得超過自由流通市值占比之 5 倍；若無法完成權重分配時，得逐步放寬倍數限制進行調整，但仍不得超過 8%
成分股定期審核
- 每年 6 、 12 月的第 17 個交易日為審核基準日，審核資料截至 6 、 12 月的第 10 個交易日。每次定期審核後選取固定的成分股檔數 30 檔
- 成分股定期審核結果，於審核基準日之後，間隔「 5 個交易日後」生效
00915 指數成分股？
由前面的指數編制規則可知， 00915 標的指數是透過市值、流動性、財務指標、股價表現、波動度及股利率等因子，篩選出低波動、高股息的大公司作為成分股。那究竟包含了哪些成分股呢？
| 股票代號 | 股票名稱 | 投資比重(%) | 產業分佈 | 近5年EPS增幅 (%) | 近5年平均殖利率 (%) |
| 2881 | 富邦金 | 8.41 | 金融 | 193 | 4.48 |
| 2347 | 聯強 | 8.21 | 資訊科技 | 254 | 5.72 |
| 2883 | 開發金 | 8.15 | 金融 | 485 | 5.04 |
| 2882 | 國泰金 | 7.62 | 金融 | 174 | 4.69 |
| 2002 | 中鋼 | 7.61 | 原材料 | 287 | 4.26 |
| 6147 | 頎邦 | 6.15 | 資訊科技 | 193 | 5.89 |
| 2885 | 元大金 | 5.54 | 金融 | 157 | 4.65 |
| 2542 | 興富發 | 4.76 | 房地產 | 27 | 6.84 |
| 2357 | 華碩 | 4.47 | 資訊科技 | 132 | 7.17 |
| 2385 | 群光 | 4.18 | 資訊科技 | 67 | 6.09 |
| 合計 | 65.10 |
資料來源：凱基投信、資料日期： 2022 / 07 / 04 （權重）
2016 / 12 / 31 ~ 2021 / 12 / 31 （EPS增幅、平均殖利率）
我們可以看到 00915 標的指數的前十大成分股的個股占比介在 4.18% ~ 8.41% 之間，單一個股的占比不算集中，而且標的指數有成分股的權重上限規範，受單一個股的影響相對較小、風險分散。表中也可觀察到，在這十檔成分股中，有四檔是電子股、四檔是金融股、另外兩檔是傳產股，可見電子和金融股在 00915 中扮演重要的角色。
另外， 00915 凱基優選高股息 30 主打的是「高股息」，我們觀察前十大成分股近五年的殖利率，落在 4.26% ～ 7.17% 區間，的確符合這檔 ETF 想強調的特色。
00915 指數產業別
那電子和金融股是否是 00915 的主要投資產業呢？我們來看看下圖的產業分佈。
00915 標的指數產業分佈
圖片來源：凱基投信
圖中可看出， 00915 主要的組成產業的確以電子和金融為主，電子類股佔比為 56.72% ，其次是金融佔 29.72% ，最後是傳產佔 13.56% ；其中電子類股中以資訊科技產業為主，整體佔比超過一半。我們來看看資訊科技和金融業的近一年表現如何呢？
標題：金融保險類指數、臺灣資訊科技指數及加權股價指數的近一年績效比較圖
資料來源：臺灣指數公司、資料日期： 2021 / 05 / 06 ~ 2022 / 05 / 05
上圖是「金融保險類指數」、「臺灣資訊科技指數」和「加權股價指數」的近一年績效比較圖，可看到三者中，金融的績效表現最佳，雖然在 5 月後股價一路下跌，但目前仍維持與去年 7 月相當的水準。而臺灣資訊科技與加權股價指數的報酬率相差不遠，只是從今年 3 月俄烏戰爭爆發後，資訊科技的表現較大盤差。
電子業的部分，今年以來因俄烏戰爭、通膨壓力、利率上升以及消費者信心惡化等因素持續衝擊電子業需求，導致買氣與需求放緩、晶片庫存水位增加，相關零組件供應鏈皆受影響。尤其第二季受到疫情再起、大陸封控的影響，市場瀰漫悲觀情緒。近期電子業則面臨高庫存調整，從消費性產品、手機、顯卡及NB無一倖免，再加上三星因去化庫存暫停零組件拉貨，讓市場對電子產業的旺季趨保守。不過，根據台新中國通表示，中國刺激經濟政策頒布、旺季備貨效應仍有利於下半年基本面回溫，朝正面發展的趨勢。另外，國安基金在近日宣告進場護盤，有助於提升市場信心，尤其以電子股影響最大。
金融業的部分，近期則因升息循環、股債齊跌等而受到影響。其中，壽險業所投資的俄羅斯債券受到俄烏戰爭的影響，俄羅斯債評級遭降，且預期無法收到債息，在這種情況下，壽險業共認列超過 140 億元的減損。不只俄債受到波及，升息導致債券殖利率上升、債券價格下跌，而壽險業受到債券評價利益下降的衝擊。壽險業前 5 月稅前盈餘年減逾兩成，淨值也蒸發超過 1 兆元，恐影響未來股利配發。上述對於保險比重較高的金融股來說影響較深，投資人應特別留意。
00915 標的指數歷年股息率
接下來，我們來觀察 00915 所追蹤指數「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃多因子優選高股息 30 指數」（簡稱臺灣多因子優選高股息 30 指數）的歷年股息率。
圖片來源：凱基投信
我們前面有提到， 00915 標的指數的前十大成分股近五年殖利率落在 4.26% ～ 7.17% 區間，而以整個指數而言，回測近十年的股息率約落在 5.2% ~ 6.4% ，配息穩定且具競爭力。
00915 優缺點
最後我們整理了 00915 的特色主要訴求及投資時注意事項 ，提供讀者參考。
00915特色住要訴求：
- 主打高股息的 ETF，且採季配息，非常適合想長期投資、穩定賺取股息的存股族
- 單一成分股佔指數之權重以 8% 為上限，受單一成分股的影響較小
- 採多因子篩選成分股，考量因素兼具流動性、財務指標、股價表現、波動度及股息等，成分股品質較有保障
00915投資注意事項：
- 電子業的佔比高，占整體成分股超過五成，受景氣循環影響高
- 因成分股以電子股居多，波動度較大，須持續關注電子業的產業概況
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